TCL集團:面板行業變局已至,華星光電剩者爲王

作者:未知時間:2019-09-10 來源:國信證券

[摘要]大尺寸面板需求增速未見顯著下滑,供給持續釋放,供過于求持續。行業即將迎來新一輪的洗牌,落後産能將進一步倒逼出清,新興應用加速滲透。2020年後伴隨著老舊産能的退出,以及新增産能的趨緩,行業供過于求形勢趨緩,

    北京時間09月10日消息,中國觸摸屏網訊,半導體顯示:存量格局下的剩者爲王

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大尺寸面板需求增速未見顯著下滑,供給持續釋放,供過于求持續。行業即將迎來新一輪的洗牌,落後産能將進一步倒逼出清,新興應用加速滲透。2020年後伴隨著老舊産能的退出,以及新增産能的趨緩,行業供過于求形勢趨緩,2021年行業有可能再次進入供不應求的新一輪景氣周期。屆時華星光電的龍頭地位進一步增強。逆周期帶動新技術、大尺寸化需求不斷拓展,將觸發下行周期結束後的景氣周期。

TCL集團:以華星光電爲核心的科技産業集團

公司在重組完成後,實際上形成以華星光電爲核心,産業金融與創投爲輔的新架構模式。華星光電目前已經是全球TV面板龍頭之一,同時布局LTPS和AMOLED小尺寸面板,規模優勢領先。通過持續研發投入完善技術布局,多領域實現突破,華星光電已經成爲面板行業高運營效率和效益的典範。擴品類,修內功,逐步擴大産能優勢,華星光電經營指標處于行業前列。

破解華星光電估值之謎,面板行業即將迎來曙光

對于面板行業,新競爭者的成本優勢和産能擴張打亂了行業的平衡格局,後進入者在擴張期的積累決定了企業在周期拐點時的盈利彈性,行業處于周期底部時,盈利能力的強弱和對未來預期的變化決定了估值的底部。産業所處的景氣周期與自身擴張階段決定估值高低。産業鏈的轉移正在加速面板行業格局的洗牌,國內面板行業即將迎來曙光,龍頭公司有望逐步走出底部。

風險提示

半導體顯示景氣度持續低迷,下遊需求不達預期;公司産能釋放不達預期,新技術新産品拓展不達預期。

優秀的面板行業龍頭之一,維持“買入”評級

預計公司19-21年歸屬母公司淨利潤37.88/41.57/51.07億元,增速分別爲9.2%/9.8%/22.8%。EPS分別爲0.28/0.31/0.38元。對應19~21年PE分別爲12/11/9X,公司當前估值低于可比公司,據我們絕對估值與相對估值的結果,公司未來一年合理估值區間爲3.9~4.2元。維持“買入”評級。
 

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